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2015首个P2P倒闭案中国P2P模式已背离其初衷

发布时间:2021-01-08 01:15:06 阅读: 来源:竹席厂家

2015年首个P2P平台倒闭案———P2P网贷平台“里外贷”遭遇史上最大金融兑付危机,面临9.43亿元兑付账款,目前“里外贷”已经暂停一切业务。

P2P网贷的本意是让存款人和贷款人通过网络中介平台实现直接借贷,以此弥补传统银行融资渠道上的不足之处。这种经营模式相关公司股票走势中国银行为存款人提供了新的投资渠道,为贷款人———尤其是小额贷款人———提供了融资工具。由于金融市场竞争不充分,这种新型的直接投资和融资渠道过去几年在中国获得蓬勃发展,是对现有金融市场的良好补充。但目前这种P2P业务模式的发展已经逐步背离了它的设计初衷,存在着非常大的金融风险,尤其是在缺乏相应的宏观制度设计来控制这些风险时。

P2P网贷最初诞生于英国,后因在美国获得更大发展而引起广泛关注。发达国家金融市场相对完善,利率实现了市场化,商业银行对小企业和个人贷款已经相对完善,因此P2P网贷虽然起源于发达国家,但在发达国家的发展依然有限。P2P网贷真正的爆发出现在中国———2006年5月,宜信公司成立,首次将P2P借贷引入中国;2007年8月,中国第一家基于互联网的P2P借贷平台“拍拍贷”成立;自此以后,P2P网贷在中国开始生根发芽,并被不断复制,最终迎来爆发式的增长。

P2P网贷之所以在中国长足发展,首先得益于中国近50万亿的庞大居民存款,提供了发展P2P的雄厚资金基础;其次,由于中国银行业的利率非市场化,中国的个人和小微企业从银行获得信贷一直受到很强的局限,面对众多小微企业和上亿的个人融资需要,P2P网贷经过探索发展和野蛮增长已初具规模,多种平台模式竞相发展。

针对P2P模式的两个“缺点”———存款人高风险、资金流动性差,其在中国进行了两项本土化调整:首先,P2P平台开始对通过平台进行的贷款进行担保,和银行一样把风险从存款人转移到自己身上;第二,为应对流动性差的问题,P2P网贷提供了贷款转让的业务,投资人如急需用钱,网贷公司可以把贷款转给新的投资人。

这两个经营模式的变化看似美好,为投资人提供了更多的保证和便捷,也吸引了更多的资金,但这其中存在很大问题。尤其是P2P将两种模式结合后,对其借贷业务造成了非常大的金融隐患:

首先,相对于银行通过政府或者半政府性质机构的担保,P2P网贷的担保机制非常有限。目前,P2P公司提供的担保往往通过三种模式:第一种,由公司注册资本担保。一旦坏账数额超过公司资本,造成资不抵债,这种担保也就名存实亡了。第二种,收取所有贷款额的1%作为保险金,用来赔偿遭遇坏账的存款人。但实际上,小额贷款的坏账率远高于1%,这种保险模式无法长久持续。但如果公司提高保险金比例,相应就会降低存款人的收益,失去P2P网贷所具有的高回报率的市场竞争力。第三种,通过第三方担保公司进行担保。这种模式和用公司注册资金担保存在同样的问题,即如果坏账超过担保公司的担保能力,最后买单的依然是存款人。

很多P2P公司声称,所有贷款都有房地产作为抵押,因此风险很低。但事实上,把房产抵押当作贷款的前提条件,反而会挤压P2P贷款客户的质量,加大了信贷风险。因为拥有房产的优质客户考虑贷款时会首选银行,因为银行做房地产抵押贷款相对更可靠,提供的贷款利率更低。试想一下,一家经营良好的企业为何要放弃银行提供的利率为8%左右的贷款,转而选择18%左右成本的P2P资金呢?合理的推测是:选择在P2P高息做房地产抵押贷款的贷款者,往往由于自身的种种因素被银行拒贷,而可能的拒贷原因包括:贷款人没有可靠的还款来源、资金用途有风险或抵押房产存在纠纷等。即便最后没收其房产抵债,但无论在中国还是发达国家,一个违约的房产抵押贷款,从起诉到能拿到房产变现,没有几年时间是不可能的。扣除掉这个过程中的诉讼费、律师费、执行费、拍卖费等诸多费用和政府税收,最后能收回的成本非常有限。

其次,P2P网贷公司对贷款的担保违背了P2P运营模式的本意,加大了P2P业务的系统性风险。P2P运营模式的本意是实现存款人和贷款人的直接配对,形成绕过金融媒介机构的直接信贷。这种模式中,存款人要承担贷款人的违约风险,因此在决定向谁贷款时会非常谨慎,认真考虑投资的风险,根据自己的风险承受能力量力而行。但P2P网贷平台为存款人的投资进行担保后,存款人就没有动力再去认真考虑投资风险。失去控制风险的激励机制后,追逐高收益将成为存款人的唯一目标。金融市场没有免费的午餐,高收益一定伴随着高风险,最终结果就是P2P贷款的风险不断加大,坏账率升高。在P2P业务快速扩张期间,不断增长的业务可以掩盖之前的坏账。一旦潮水退去,坏账暴露,投资人就会发现自己正在裸泳。

最后,允许P2P贷款转让,提高投资流动性,更是对P2P公司担保造成的系统性风险火上浇油。把贷款风险揽到自己头上,又允许投资人随时撤资,一旦风吹草动引发存款人竞相踩踏退场,P2P网贷平台的破产随时可能出现。这种挤兑危机在美国的存款保险制度和美联储成立前,反复在商业银行间上演。如果目前P2P网贷市场不防患于未然,历史重演只是时间问题。

顾楠(金融学硕士,美国Clark大学),王健(经济学博士,美联储达拉斯联邦储备银行高级经济学家兼政策顾问)文章仅代表个人观点,与任职单位无关

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