交行降息缓解融资成本压力
交行:降息缓解融资成本压力
点评机构: 交通银行金融研究中心 点评人员: 连平 (首席经济学家) 鄂永健 (高级金融分析师)徐博(金融分析师)
11月21日晚,中国人民银行决定,自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整,并对基准利率期限档次作适当简并。以下为简要点评。 降息的主要目的在于缓解融资成本压力。今年以来,社会融资成本一直居高不下,最新数据显示,与6月份相比,9月份贷款加权平均利率和一般贷款加权平均利率则分别上升了0.01和0.07个百分点。由于目前银行仍主要采取基准利率上下浮动的方式进行贷款定价,因而降息将直接降低存量的贷款利率,有助于促进社会融资成本下降。加上因降息而带来的按揭贷款利率下降有利于稳定房地产市场,并通过带动住房成交量上升而促进消费,降息也起将到稳增长的功效。同时,今年以来物价涨幅持续较低,CPI涨幅徘徊在2%上下的偏低水平,PPI更是出现了长达两年半多的负增长,这也为降息创造了条件。 降低融资成本有还需从监管机制调整和解决结构问题上着手。但同时应看到,贷款利率管制已经完全放开,市场供求是决定利率的主要因素。由于同时扩大存款利率上浮,银行存款利率基本未变,负债成本压力依旧。在银行存款增速放缓、负债成本上升压力很大、风险偏好有所下降同时企业经营状况不佳的情况下,降低融资成本还需从监管机制调整、优化金融结构等方面加以推进,注重推动社会融资成本下降的长效机制建设。 降息的同时扩大存款利率上浮幅度,简化期限档次利率结构,利率市场化进一步推进。此次降息的同时,将存款利率上浮扩大到1.2倍,同时利率期限档次结构有所简化,利率市场化再进一步。未来若存款保险制度落地,利率市场化有望加快推进。 非对称降息加上存款利率上浮,将缩窄银行利差。考虑到降息的同时扩大存款利率上浮,在当前的存款市场供求形势下,预计银行普遍会将存款利率上浮,甚至可能到顶。因此,银行存款利率降幅很小或基本未变,但贷款利率下降。粗略估算此次调整导致银行存贷利差下降约20个基点,降低银行利润。 货币政策总体仍属中性,短期内高频率降准、降息的可能性不大。未来若经济增长不见改观、融资成本未见下降,仍有进一步降息的可能。但在经济增速保持在合理区间、就业状况基本稳定的情况下,货币政策仍将保持中性宽松,类似2008年下半年那种短期内频繁降准、降息的操作不大可能出现。
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